9001诚信金沙9001诚信金沙大宗商品收盘点评20250728
有色金属
铜：重要关税节点将近 沪铜低开走低
观点梳理：今日沪铜低开走低，主力合约收于79000元/吨，收跌0.42%。国内商品上周频繁上演涨停潮，周五，各个交易所接连出台风控措施，今日焦煤、焦炭、玻璃、纯碱、多晶硅、工业硅和碳酸锂七个品种触及跌停板，市场情绪明显降温。基本面，截至7月25日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-42.98美元/干吨，较上周涨0.22美元/干吨。Mysteel表示，近期铜精矿现货市场维持活跃较低趋势，现货成交有限，加工费呈现“企稳为主、略有回调”态势，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。精铜产量方面，7月电解铜预估产量115.04万吨，环比增加1.36%，同比增加11.9% ，产量环比小幅增加，虽然冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿依然不是很强。库存方面，LME库存增加6300吨至128475吨；纽铜库存继续累积，最新库存水平为248,635吨，再刷逾七年新高；国内精炼铜社会库存较上周下降2.91万吨至11.42万吨，沪铜库存有所回落，周度库存减少13.17%至73,423吨，降至近七个月新低，保税区库存增加0.34万吨至8.22万吨。需求方面，终端淡季拖累加剧，国内漆包线机台开机率、铜棒线缆企业开工率均在下滑，现货市场亦受高价拖累交投偏淡。临近7月底8月初重要时间节点，不确定性风险犹存，同时，国内反内卷影响的行情有所回落，虽然对铜影响偏弱，但也会被情绪所影响，短期铜价有调整压力，下方支撑78000，本周重点关注美国6月PCE、7月ISM制造业PMI和非农数据，8/1关税暂缓到期警惕贸易摩擦反复所带来的波动放大，关注中美谈判结果以及美联储即将举行7月议息会议，不降息在预期之内，市场关注点在于能否开启降息预期。
铝：市场情绪明显降温 沪铝持续走低
观点梳理：今日沪铝持续走低，主力合约收20615元/吨，收跌0.65%。国内商品上周频繁上演涨停潮，周五，各个交易所接连出台风控措施，今日焦煤、焦炭、玻璃、纯碱、多晶硅、工业硅和碳酸锂七个品种触及跌停板，市场情绪明显降温。电解铝方面，供给维持高稳，广西年产5万吨技改项目即将投产，云南第二批置换项目投产，其他暂无变动计划。7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。需求：淡季下游回归刚需节奏，周内加工企业平均开工率下调0.1%至58.7%，其中再生铝合金开工率下调0.3%至53.1%。分版块看，铝线缆开工率下调0.4%至61.6%，铝型材开工率持稳在50.5%，铝板带开工率持稳在63.2%，铝箔开工率持稳在69.6%。沪铝周度累库6968吨至11.58万吨；LME周度累库2.1万吨至44.8万吨。铝锭周度累库1.8万吨至51万吨。本周海外美联储利率决议及美国对等关税即将到期的谈判进程不确定性较高，宏观弹性较高。基本面供应开工产能微幅增加，消费端消费淡季加上铝价高位，下游畏高采买节奏放缓，铝锭社会库存小幅累库，但铝棒库存仍去库，仓单库存在短暂累库之后重新去库回到6万附近，整体累库并不十分顺畅，铝价有一定调整，但低库存支撑，下方空间有限。
铅：短期多空因素交织 铅价小幅震荡
观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于16915元/吨，收涨0.03%。基本面看，铅精矿及废旧电瓶供应未有太大改善，8月国产及进口铅精矿加工费均环比回落，废旧电瓶报价稳中偏增，成本端对铅价下方构成较强支撑。冶炼端看，河南地区此前常规检修的冶炼厂生产尚未恢复，电解铅炼厂开工环比减少，且河南地区供应区域性偏紧。再生铅炼厂生产稳定，但铅价回落后炼厂亏损扩大，不排除意外减产或复产延后。需求端看，中东部分国家对我国铅蓄电池出口加征关税，且美国对越南加征关税对我国电池出口构成冲击，市场担忧需求前景，同时当前消费旺季未有太大改善，净销售库存维持偏高，下游延续刚需采买的节奏。整体来看，下方成本刚性，限制铅价调整空间。但炼厂生产稳定，未有超预期扰动，且电池出口预期减弱，且下游旺季消费不及预期，拖累铅价。短期多空因素交织，预计铅价维持震荡格局，等待新增变量。
黑色金属
焦煤：短期超涨叠加交易所交易限额，盘面快速降温，主力合约大幅减仓
观点梳理：7月28日，焦煤盘面放量跌停，主力合约收1100.5元/吨，收跌12.59%，持仓减126188手。消息面，上周五收盘后，大商所发布通知如下，经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非9001诚信金沙公司会员或者客户在焦煤9001诚信金沙JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤9001诚信金沙其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非9001诚信金沙公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。现货层面，28日临汾市场炼焦煤部分煤种价格出现下跌。受盘面影响，现货出现一定恐高情绪，部分贸易商主动下调价格寻求出货。其中古县中硫主焦竞拍成交下跌90元/吨；尧都区高硫肥煤报价1030-1050元/吨下跌20-30元/吨；高硫主焦报价1050元/吨跌30元/吨。而煤矿方面因有预售订单短期价格较为坚挺，线下价格并未出现松动，但竞拍高价资源受情绪影响预计出现一定回落风险。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为86.9%增0.83%，日均精煤产量为77.73万吨增0.69万吨，精煤库存为278.44万吨减少60.63万吨；110家样本洗煤厂开工率为62.31%降0.54%，日均产量52.145万吨减少1.23万吨，精煤库存为175.61万吨去库15.93万吨。蒙煤通关正常后，进口量有所回升，国内产量受到相关政策影响，复产空间受限。截至7月25日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为985.38万吨增加了56.27万吨。目前焦企的库存可用天数为11.47天，较上期增加0.59天。独立焦企焦炭库存为80.12万吨，去库7.43万吨。焦企自身焦炭库存延续去化，在现货市场看涨情绪的带动下，原料炼焦煤继续大量回补库存。截至7月25日，247家钢铁企业炼焦煤库存为799.51万吨补库8.41万吨。库存可用天数为12.75天，较上期增加0.12天。焦炭库存为639.98万吨，较上期累库0.99万吨，可用天数为11.45天，较上期减少0.01天。钢厂对于炼焦煤的补库节奏相较于独立焦企要谨慎，在现货看涨情绪的带动下，虽有补库，但幅度相对有限。交易所的限额的通知是今日跌停的直接导火索，投机资金恐慌性离�。堂婕醪殖�12万手。随着短时间情绪的降温，基本面权重将重回交易主线，随着前期炼焦煤上游库存的大幅去化，累库压力得到减轻，释放价格弹性，后续焦煤的价格重心有望震荡上移，关注后续供应增量及短期情绪退潮后形成的价格支撑情况。
焦炭：四轮提涨开启，今日跟随焦煤同步走弱
观点梳理：7月28日，焦炭盘面跌停。主力合约收于1608.5元/吨，收跌8.76%，持仓减3861手。现货方面，7月27日潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安、临沂等市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装焦上调75元/吨，自7月28日0时起执行。基本面方面，截至7月25日，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.45%，较上期增0.44%，冶金焦日均产量在64.6万吨，较上期增加0.39万吨；247家钢铁企业的产能利用率在86.97%，较上期增0.13%，焦炭日均产量在47.16万吨，增加0.07万吨。焦企产量连续两周小幅回升，钢厂产量窄幅波动，整体产量变动不大。据钢联数据统计，截至7月25日当周，中国的焦炭消费量为109万吨减少了0.1万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为242.23万吨减少了0.21万吨。高炉开工率为83.46%较上周持平。铁水产量维持在高位水平，带动焦煤消费量存支撑。据钢联数据统计，截至7月25日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为54元/吨，较上周再度扩大。近期焦煤价格涨幅明显，使得焦企生产成本快速增加，焦企提涨的频率也同步加快。继23日二轮提涨落地后，25日第三轮提涨落地，本周第四轮提涨再度开启。上周焦煤的连续上涨带动焦炭成本端支撑，9001诚信金沙盘面联动偏强运行，但弹性明显弱于焦煤。今日随着焦煤多头情绪的降温，焦炭盘面也同步跟随下行，短时间焦炭盘面跟随焦煤情绪波动。
能源化工
原油：油价震荡偏弱 回吐近期涨幅
观点梳理：7月28日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2509偏弱运行，最终收盘于505.9元/桶，收跌0.53%，持仓减少2159手。消息面，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。伊朗副外长马吉德·塔赫特-拉万奇表示，在周五于伊斯坦布尔举行的会谈后，伊朗与欧洲三国（英、法、德）一致认为应尽快举行新一轮核谈判。整体来看，今日原油整体呈现震荡偏弱的走势，回吐近期的涨幅，当前市场缺少核心驱动推动行情走出单边行情，宏观及地缘政治缺少明确指引，基本面没有明显的矛盾，油价延续宽幅震荡的概率较大。短期来看，随着旺季需求逐步兑现，需求改善预期对油价的支撑逐步减弱，主要能源消费国炼厂开工率经过二季度爬坡后，目前已经提升至近几年高点，后续开工率增速预计将放缓，原油的消费增长空间较为有限，而随着OPEC+国家增产的落地，供应压力加剧，四季度依然存在供应过剩的预期，预计WTI原油整体延续宽幅震荡的走势，若出现较大反弹，可尝试布局空单，关注OPEC+8月份产量会议结果及关税政策的演变。
沥青：商品氛围偏弱 盘面震荡下行
观点梳理：7月28日，沥青主力合约2509震荡偏弱，最终收盘于3569元/吨，收跌1.05%。基本面方面，截止7月25日，国内沥青周度产量51.6万吨，环比上周下降5.6万吨。截止7月23日，国内沥青样本企业开工率28.8%，较上一统计周期下降4个百分点。需求端：截止7月25日，国内沥青周度出货量41.5万吨，环比增加0.1万吨。库存方面：截止7月25日，国内沥青样本企业厂库库存72.3万吨，当周环比下降3.8万吨。截止7月25日，国内沥青社会库存135.2万吨，环比上周增加3.3万吨。近期油价主导沥青盘面走势，今日整体商品氛围偏弱，前期强势的品种出现大幅回调，叠加油价出现回调，带动沥青盘面偏弱运行，短期仍缺少驱动，首先尽管沥青基本面呈现供需双弱的特征，周度产量及开工率环比大幅下降，同时南地区受台风季的影响，需求阶段性走弱，社会库存环比累库，基本面偏弱压制价格，但是三季度末终端赶工需求仍存在需求改善预期，基本面缺少明显指引，其次原油方面，当前市场缺少核心驱动逻辑，消息面主导短期波动，当前沥青供需矛盾不突出，预计盘面主要围绕原油波动。
股指9001诚信金沙
股指：创业板领涨市场 股指小幅收涨
观点梳理：市场全天震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.74万亿，较上个交易日缩量450亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。从板块来看，算力硬件股再度爆发，芯片股集体爆发，医疗器械概念股震荡走强，创新药概念股维持强势，军工、商业航天概念股表现活跃。板块涨跌幅方面，PCB、影视、CPO、军工装备等板块涨幅居前，煤炭、钢铁、海南自贸区、贵金属等板块跌幅居前。今日股指窄幅震荡，其中，IF2509合约收涨0.16%，IM2509合约收跌0.03%，IC2509合约收涨0.09%，IH2509合约收涨0.36%。消息面，上海市经济信息化委印发 《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，其中提到，降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设，体系化支持企业研发和应用大模型，加快大模型生态空间集聚。近期市场在双重利好共振下持续走强，反内卷政策受益板块及雅鲁藏布江水电站等主题共同发力，推动市场情绪回暖，两市成交额持续增长，沪指续创年内新高，逼近去年9月底高点。今日市场热点杂乱，创业板领涨市�。芍冈诮谌鹊惆蹇榛芈涞谋尘跋抡鸬矗际趺胬纯矗甘谇捌诟叩闱蛎媪僖欢ㄅ籽梗芍负显既源τ谏险堑男翁�政策红利持续释放与增量资金流入趋势未改的背景下，市场预期政策有进一步加码的空间，市场支撑基础依然稳固，中长期仍具备走强的逻辑。
作者：
汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123
范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970
阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764
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