有色金属

铜：非美地区低库存 沪铜下方存在支撑

观点梳理：今日沪铜低开走高，主力合约收于78810元/吨，收涨0.47%。美联储主席鲍威尔国会听证会证词表示，多数官员预计通胀将很快上升，当前仍有时间观望；但结合经济数据情况，货币政策路径存在多种可能，美元指数弱势运行。基本面，截至6月20日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.8美元/干吨，较上周跌0.64美元/干吨。最近海外供应端扰动频传，国内铜精矿加工费持续低位运行，暗示矿紧状况仍在持续，难有明显改善，且最近市场继续关注冶炼厂与海外矿商的长单谈判结果。精铜产量方面，6月电解铜预估产量113.11万吨，环比下降0.6%，同比增加12.5%，产量环比5月小幅下降，虽然冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿依然不是很强，这也反过来再次支撑着铜精矿报价。进口方面，国内5月精铜净进口同比下降12.51%至21.93万吨，累计同比下降18.54%；5月废铜进口量环比下降9.55%至18.52万金属吨，同比下降6.63%，累计同比下降1.98% ，精铜和废铜进口量连续两月双降，国内现货铜凸显紧张态势。本周以来LME铜库存不断下降，目前已经不及9.5万吨。最近LME0-3升水强势运行，暗示现货偏紧。国内精铜社会库存受益于出口增加也维持在较低位置。与此同时COMEX铜库存则不断累积，目前升至20万吨之上。美指偏弱运行，非美地区社会库存较低仍为铜价提供支撑，最近铜价区间震荡，等待更多指引。

铝： 社库有所累积 沪铝高开走低

观点梳理：今日沪铝小幅走高，主力合约收于20355元/吨，收涨0.12%。宏观方面，以色列和伊朗停火缓解地缘风险，降低资本避险需求。美国6月消费者信心再度恶化，通胀和衰退担忧挥之不去。鲍威尔重申美联储降息前将采取观望态度，待关税冲击明确展现，但潜在降息预期及特朗普施压可能提振经济，对铝价形成支撑。进入季节性消费淡季，铝下游需求表现趋弱，开工率有所回落，SMM表示，下游多数板块均传统淡季状态，中原地区下游减产反馈明显，当地现货成交走弱，市场成交价出现持续大贴水；光伏、家电类淡季需求走弱不容忽视，相关板块开工率回落明显；线缆板块因上一轮交货期结束，且铝价高位，开工率出现下滑。供应方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧。铝锭库存有所累积，但目前仍处于相对较低水平，关注库存拐点是否正式形成。季节性淡季加上铝价高企下游采购有畏高心理，铝需求表现趋弱，铝锭社库累积但仍处于较低水平，沪铝震荡运行，关注累库情况。

铅：供需双弱的基本面向好修复 沪铅高开走高

观点梳理：今日沪铅主力合约高开走高，收于17165元/吨，收涨1.39%。基本面看，5月铅精矿及银精矿进口量基本符合预期，原料维持偏紧，加工费微降。赤峰山金银铅、郴州丰越环保进入检修，7月中上旬恢复。同时，尽管铅价回升修复再生铅炼厂利润，但原料废旧电瓶供不应求格局未改善，叠加环保影响尚存，再生铅炼厂维持低开工，华北炼厂亦存在延期复产，供应端阶段性收紧。需求端看，铅酸蓄电池处于淡旺季过度阶段，当前消费未有太大改观，但随着消费旺季来临，以及原料价格上涨影响，部分电池企业计划上调电池售价，市场期待价格自下而上传导，提升铅价。6月下旬国内原生铅炼厂检修增多，消费从淡季向旺季切换，铅酸蓄电池价格暂稳，部分电池企业有意提产，铅供需双弱的基本面向好修复，带动沪铅上破万七整数关压力，打破了清明假期以来的盘整局面。今年淡季国内铅库存累积明显低于去年同期，沪铅短期震荡偏强，不过旺季需求并未启动，反弹空间有限。

黑色金属

焦煤：央行等六部门发文提振股市，煤端再获情绪支撑

观点梳理：6月25日，焦煤盘面减仓上行，主力合约收804.5元/吨，收涨2.61%，持仓减9292手。现货层面，蒙煤市场成交氛围较为冷清，终端刚需补库。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为84.49%增0.78%，日均精煤产量为74.35万吨增加0.29万吨，精煤库存为499.15万吨增加13.11万吨；110家样本洗煤厂开工率为61.34%增3.98%，日均产量50.985万吨增加3.2万吨，精煤库存为237.39万吨去库14.08万吨。上周炼焦煤供应端由降转增，受能源价格的影响，下游阶段性集中补库带动样本洗煤厂去库明显，但矿山企业仍旧去库不畅，累库为主。截至6月20日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为795.79万吨减少了2.28万吨。目前焦企的库存可用天数为9.25天，较上期增加0.02天。独立焦企焦炭库存为115.58万吨，去库10.13万吨。焦企自身焦炭库存与原料补库意愿延续双降，市场预期仍显弱。247家钢铁企业炼焦煤库存为774.66万吨补库0.68万吨。库存可用天数为12.29天，较上期减少0.03天。焦炭库存为634.2万吨，较上期去库8.64万吨，可用天数为11.42天，较上期减少0.2天。钢厂现阶段原料刚需性采购为主，原料库存量保持在低位区间运行。宏观面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》明确，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。地缘因素消退后，国内宏观政策发力，焦煤跟随股市同步上行，现阶段虽基本面承压，但当价格处在低位区间，外部扰动对盘面交易影响较大，盘面维持震荡走势。

焦炭：地缘因素消退，政策发力成驱动因素，国内端资产集体走高

观点梳理：6月25日，焦炭盘面减仓上行。主力合约收于1387.5元/吨，收涨2.66%，持仓减1125手。现货方面，内贸市场现货情绪一般，两港贸易集港情绪有所好转，两港库存较上一工作日震荡持稳。基本面方面，截至6月20日，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.57%，较上期降0.39%，冶金焦日均产量在64.7万吨，较上期减少0.34万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.39%，较上期增加0.27%，焦炭日均产量在47.39万吨，增加0.15万吨。上周焦企产量延续回落态势，钢厂焦炭产量在需求支撑下小幅回升，整体产量持稳。截至6月20日当周，中国的焦炭消费量为108.98万吨增加了0.26万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为242.18万吨增加了0.57万吨。高炉开工率为83.82%回升0.41%。上周铁水出现回升迹象，焦炭消费量存支撑。据钢联数据统计，截至6月20日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为23元/吨减少23元。焦煤让利焦企，但由于需求预期偏弱，钢厂挤压焦企利润，第四轮提降落地。今日国内宏观情绪的好转，带动焦煤价格的向上修复，给了焦炭成本支撑的助力，盘面跟随反弹。短期盘面焦炭跟随成本端焦煤波动。

作者：

汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123

范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970

阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764

  投资有风险  入市需谨慎  

9001诚信金沙9001诚信金沙线上开户

二十九年央企品牌

扫码或长按左侧二维码

进入预约开户查看更多