9001诚信金沙9001诚信金沙大宗商品收盘点评20250609
有色金属
铜：社会库存小幅回落 沪铜继续企稳
观点梳理：今日沪铜低开小幅震荡，主力合约收于78910元/吨，收涨0.13%。美国5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率为4.2%，持平于预期和前值，缓解了市场对美国劳动力市场大幅放缓的担忧，这可能暗示美联储可能会等待更长时间再降息，美元指数偏强运行。基本面，截至6月6日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.28美元/干吨，较上周涨0.52美元/干吨，回升幅度有限，铜矿短缺的形势依然较为严峻。中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。精铜产量方面，虽然铜精矿异常紧张且二季度集中检修，但精炼铜预估产量不降反增。副产品黄金、白银、硫酸价格居高不下填补了加工费下行的部分亏损，国内主动减产积极不高。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。库存方面来看，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存维持下行趋势，最新库存水平为132,400吨，降至近一年新低。上海9001诚信金沙交易所最新公布数据显示，6月6日当周，沪铜库存小幅回升，周度库存增加1.52%至107,404吨。Mysteel数据显示，6月9日国内市场电解铜现货库存14.89万吨，较5日降0.86万吨，近期上海市场到货再度较少，且虽铜价重心有所上移，但临近周末，下游企业逢低采购，市场出库有所增加，库存因此下降。保税区库存增加0.38万吨至5.8万吨。需求方面，高铜价高升水，下游采购相对谨慎，终端需求订单逐步放缓。基本面上，卡莫阿铜矿部分产能停产，海外非美地区低库偏低，国内非CSPT中小冶炼厂有减产风险，供应端扰动持续为铜价上行注入动力。受到钢铝关税提升的影响，市场预期铜也会加更多的关税，COMEX-LME价差有所扩大。市场情绪回暖提振铜价短期将延续震荡上行，但美国经济转弱叠加国内消费淡季或将限制上行空间，上方压力79000。
铝：美元指数偏强运行 铝价小幅承压
观点梳理：今日沪铝低开走高，主力合约收于20025元/吨，收跌0.2%。美国5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率为4.2%，持平于预期和前值，缓解了市场对美国劳动力市场大幅放缓的担忧，这可能暗示美联储可能会等待更长时间再降息，美元指数偏强运行。电解铝方面，供给维持高稳，短期暂无新增和置换计划。6月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量361.5万吨，环比下滑3.1%，同比增长1.7%，铝水比小幅回涨至76%。淡季叠加高位铝价，下游开工延续回调。周内加工企业平均开工率下调0.4%至60.9%。其中铝线缆开工率下调0.6%至64.2%，铝型材开工率下调1.5%至55.5%，铝板带开工率下调1%至66.6%，铝箔开工率下调0.4%至70.7%。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存继续下降，最新库存水平为363,850吨，降至逾两年新低。上期所公布的数据显示，6月6日当周，沪铝库存继续下滑，目前已连降十周，周度库存减少5.04%至118,165吨，刷新逾一年最低位。铝锭周度去库7000吨至50.4万吨。美国再度提升铝进口关税，短期风险溢价影响淡化后引发外需走弱逻辑。因各地铝水比例提升，铝锭到货量压减延续去库，但周转和去库速度放缓。电解铝多空交织、偏弱调整，关注库存变化及美关税持续影响。
铅：下游需求暂无改善，沪铅震荡运行
观点梳理：今日沪铅主力合约小幅走高，收于16765元/吨，收涨0.48%。美国5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率为4.2%，持平于预期和前值，缓解了市场对美国劳动力市场大幅放缓的担忧，这可能暗示美联储可能会等待更长时间再降息，美元指数偏强运行。最近再生铅供应仍不稳定，上周据smm消息，华东地区某再生铅炼厂因原料紧张，暂时停炉保温，影响日产量200吨左右，会根据原料补充情况灵活调整生产计划。另外，华中地区某再生铅炼厂因设备故障短期停炉检修，预计下周恢复。初步估算，影响产量在1500吨左右。据Mysteel调研统计，截止2025年6月5日全国主要市场铅锭社会库存为5.08万吨，较6月3日增加0.39万吨。Mysteel表示，上周铅价触底后反弹，原生铅厂积极交仓，铅锭社会库存增加。电池厂刚需提货，需求量一般。6月初消费暂无改善迹象，铅价偏弱运行，铅企交仓意愿增加，预计下周铅锭社会库存或增加。再生铅方面生产仍不稳定，国内铅锭社会库存微增，下游需求暂无改善，沪铅震荡运行。
黑色金属
焦煤：缺乏新驱动，震荡盘整
观点梳理：6月9日，焦煤盘面横盘震荡，主力合约收780元/吨，收涨0.19%，持仓增637手。现货层面，进口蒙煤市场价格下行压力大，通关车数环比小幅下降，贸易商虽降价出货仍压力不减。基本面方面，上周110家样本洗煤厂的开工率为60.59%，环比回落0.96%，精煤的日均产量为51.455万吨减少0.31万吨，精煤库存为245.06万吨，环比增22.99万吨；523家样本矿山企业的炼精煤开工率为84.65%，环比回落0.84%，精煤日均产量为74.53万吨减少1.75万吨，精煤库存为480.73万吨，环比增7.7万吨。国内炼焦煤供应端虽已连续3周出现回落迹象，但降幅有限叠加下游补库意愿低迷，上游仍然累库幅度明显。全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为818.92万吨减少了27.41万吨。目前焦企的库存可用天数为9.26天，较上期减少0.27天。独立焦企焦炭库存为127.01万吨，累库15.63万吨。焦企自身焦炭库存增幅明显，原料补库意愿延续低迷，去库为主。247家钢铁企业炼焦煤库存为770.91万吨去库15.88万吨。库存可用天数为12.26天，较上期减少了0.24天。焦炭库存为645.8万吨，较上期去库9.13万吨，可用天数为11.58天，较上期减少0.13天。钢厂现阶段原料刚需性采购为主，原料库存量保持在低位区间运行。前期市场基于品种基本面压力及宏观环境导致交易一致性趋强，盘面空头持仓集中，将期现基差拉大。近期受到蒙煤供应端消息的影响，情绪上对前期空头内部产生瓦解，之后受到中美领导人通话，提振市场情绪，部分空头集中离�。谐〖鄹裼兴拚窘谛缘玖俳谐⌒枨笕狈占洌吹Χ纫灿邢蓿唐谂堂嬖ぜ拼拥ケ呦滦凶崤炭矸鸬础�
焦炭：第三轮提降全面落地
观点梳理：6月9日，焦炭盘面弱势震荡。主力合约收于1339元/吨，收跌0.85%，持仓增393手。现货方面，山东、邢台、天津、石家庄等地区钢厂对湿熄焦炭下调70元/吨、干熄焦炭下调75元/吨，2025年6月6日零点执行。基本面方面，截至6月6日，全样本独立焦化企业的产能利用率为75.36%，较上期降0.3%，冶金焦日均产量在66.52万吨，较上期减少0.27万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.22%，较上期回落0.08%，焦炭日均产量在47.3万吨，减少0.04万吨。焦企及钢厂焦炭产量变动不大。上周中国的焦炭消费量为108.81万吨减少了0.05万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为241.8万吨减少了0.11万吨。高炉开工率为83.56%回落0.31%。铁水延续回落但降幅有所收窄，焦炭消费量企稳。截至6月6日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为19元/吨。亏损幅度较前期有所收窄主要来源于焦煤的下跌让利。由于需求预期偏弱，钢厂挤压焦企利润，第三轮提降落地。盘面焦炭跟随成本端焦煤波动，弹性略弱于焦煤。
能源化工
原油：美国制裁伊朗 油价震荡上行
观点梳理：6月9日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2507震荡上行，最终收盘于474.3元/桶，收涨1.37%，持仓增加1401手。消息面，6月6日，美国财政部网站发布消息称，美国对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括10名个人和27个实体。在美国总统特朗普政府努力与伊朗达成新的核协议之际，这些制裁还针对阿联酋和亚洲的一些实体。Axios援引两名以色列官员的话称，以色列方面向白宫保证，除非美国总统特朗普表示与伊朗的谈判失败，否则不会攻击伊朗的核设施。数据方面，美国至5月30日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加57.6万桶，前值为增加7.5万桶。美国至5月30日当周EIA原油库存-430.4万桶，预期-103.5万桶，前值-279.5万桶。美国至6月6日当周石油钻井总数 442口，前值461口。整体来看，原油价格影响因素暂未发生变化，多空影响因素交织导致油价缺少明显的驱动，但是供需结构相比此前有所优化，一、尽管OPEC+连续三个月扩大增产规模，加剧原油供应端的压力，但是会议中以俄罗斯为代表的成员国呼吁暂停扩大增产的措施，反映出OPEC+内部对连续扩大增长规模存在分歧，市场预期OPEC+将在8月份暂停扩大增产规模，市场预期发生变化。二、供应端现实与预期的博弈，尽管OPEC+连续扩大增产规模，但是目前这一转变并未转换成实际的原油产量。三、中美发布日内瓦经贸会谈联合声明后，全球贸易紧张局面有效缓解，原油需求预期较前期有所改善。展望后市，短期市场情绪好转油价依旧存在向上的动能，中长期来看，我们认为原油的交易依旧是聚焦在“供应增加-需求预期下降”的逻辑，受原油供应过剩的预期叠加宏观不确定行的双重影响，油价上方空间有限，同时，页岩油成本给油价提供较强的支撑，预计油价维持宽幅震荡的走势，策略上建议关注WTI原油63-66美元/桶的区间。风险点：OPEC+政策变化、地缘政治。
沥青：油价突破近期高点 盘面冲高回落
观点梳理：6月9日，沥青主力合约2509冲高回落，最终收盘于3488元/吨，收涨0.29%。基本面方面，截止6月6日，国内沥青周度产量53.9万吨，环比上周增加6.1万吨。截止6月4日，国内沥青样本企业开工率31.3%，较上一统计周期上涨3.6个百分点。需求端：截止6月6日，国内沥青周度出货量45.2万吨，环比增加5.3万吨。库存方面：截止6月6日，国内沥青样本企业厂库库存79.7万吨，当周环比下降1.7万吨。截止6月6日，国内沥青社会库存135.1万吨，当周环比减少0.4万吨。近期沥青盘面整体呈现窄幅震荡的走势，一方面尽管基本面边际改善提供向上的驱动，但是需求恢复不及预期，库存出现阶段性累库，盘面缺少持续上行的动能，另外一方面原油价格延续窄幅震荡的走势，且短期缺少明显的驱动，原油价格对沥青的传导减弱。展望后市，原油价格在基本面与宏观的双重影响下，预计维持宽幅震荡，原油价格波动对沥青的传导减弱，伴随着传统消费旺季来临，沥青基本面将延续改善的节奏，但是基于商品整体的情绪及需求的不确定性的考虑，预计上方空间叫有限，沥青维持宽幅震荡的概率较大。建议关注BU2509合约3450-3520元/吨区间，重点关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。
作者：
汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123
范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970
阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764
投资有风险 入市需谨慎
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