有色金属

铜：沪铜冲高回落 等待更多指引

观点梳理：今日沪铜低开冲高回落，主力合约收于78880元/吨，收涨0.27%。美国5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率为4.2%，持平于预期和前值，缓解了市场对美国劳动力市场大幅放缓的担忧，这可能暗示美联储可能会等待更长时间再降息，美元指数偏强运行。基本面，截至6月6日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.28美元/干吨，较上周涨0.52美元/干吨，回升幅度有限，铜矿短缺的形势依然较为严峻。中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。据SMM，上周国内主要精铜杆企业周度开工率环比下滑至74.87%，环比下滑1.03个百分点，较预期值低2.27个百分点。多数精铜杆企业表示新增订单及出货效率有一定减弱，不过也受到端午假期影响，本周开工率有小幅回升预期。库存方面来看，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存维持下行趋势，最新库存水平为132,400吨，降至近一年新低。上海9001诚信金沙交易所最新公布数据显示，6月6日当周，沪铜库存小幅回升，周度库存增加1.52%至107,404吨。Mysteel数据显示，6月9日国内市场电解铜现货库存14.89万吨，较5日降0.86万吨，近期上海市场到货再度较少，且虽铜价重心有所上移，但临近周末，下游企业逢低采购，市场出库有所增加，库存因此下降。保税区库存增加0.38万吨至5.8万吨。贸易不确定性仍然存在，非美地区库存仍然偏低，短期铜价偏强震荡，但美国经济转弱叠加国内消费淡季或将限制上行空间，上方压力79000，后续仍需等待宏观面的更多指引。

铝：下游开工延续回调 铝价小幅承压

观点梳理：今日沪铝高开走低，主力合约收于19980，收跌0.12%。5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量361.5万吨，环比下滑3.1%，同比增长1.7%，铝水比小幅回涨至76%。淡季叠加高位铝价，下游开工延续回调。周内加工企业平均开工率下调0.4%至60.9%。其中铝线缆开工率下调0.6%至64.2%，铝型材开工率下调1.5%至55.5%，铝板带开工率下调1%至66.6%，铝箔开工率下调0.4%至70.7%。电解铝多空交织、偏弱调整，关注库存变化及美关税持续影响。

铅：短期利多因素增加 沪铅震荡运行

观点梳理：今日沪铅主力合约高开走高，收于16880元/吨，收涨0.9%。最近受原料供应紧张及亏损压力等因素的影响，国内再生铅减产重新扩大，据smm消息，安徽、江苏、河南、内蒙古地区多家再生铅炼厂减产，个别炼厂间歇性停炉保温，因此四地区综合开工率明显下滑，供应压力亦阶段性缓解。据Mysteel调研统计，截止2025年6月9日全国主要市场铅锭社会库存为5.09万吨，较6月5日增加0.01万吨。再生铅供应仍有干扰，供应端继续受限，下游刚需采购，社会库存变化有限。消费淡季加上部分铅蓄电池企业端午放假，上周开工率继续超预期走弱。短期利多因素增加，强化下方支撑，铅价走势坚挺，但上涨仍需更多助力，预计期价维持震荡格局。

黑色金属

焦煤：盘面消息扰动，波动有所放大

观点梳理：6月10日，焦煤盘面震荡，主力合约收785元/吨，收涨0.64%，持仓增10312手。现货层面，根据中蒙两国双边协定，6月11日蒙古国佛祖诞辰日三大口岸闭关一天，6月12日恢复通关。据Mysteel统计数据显示，甘其毛都口岸监管区库存417.95万吨，闭关可小幅缓解库存周转压力。基本面方面，上周110家样本洗煤厂的开工率为60.59%，环比回落0.96%，精煤的日均产量为51.455万吨减少0.31万吨，精煤库存为245.06万吨，环比增22.99万吨；523家样本矿山企业的炼精煤开工率为84.65%，环比回落0.84%，精煤日均产量为74.53万吨减少1.75万吨，精煤库存为480.73万吨，环比增7.7万吨。国内炼焦煤供应端虽已连续3周出现回落迹象，但降幅有限叠加下游补库意愿低迷，上游仍然累库幅度明显。全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为818.92万吨减少了27.41万吨。目前焦企的库存可用天数为9.26天，较上期减少0.27天。独立焦企焦炭库存为127.01万吨，累库15.63万吨。焦企自身焦炭库存增幅明显，原料补库意愿延续低迷，去库为主。247家钢铁企业炼焦煤库存为770.91万吨去库15.88万吨。库存可用天数为12.26天，较上期减少了0.24天。焦炭库存为645.8万吨，较上期去库9.13万吨，可用天数为11.58天，较上期减少0.13天。钢厂现阶段原料刚需性采购为主，原料库存量保持在低位区间运行。消息面上，中美在伦敦进行经贸磋商，美国商务部长卢特尼克在与其他国家的贸易谈判过程中，曾试图施压影响他国与中国的贸易往来，对此中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易。盘中受消息影响，小幅波动。昨日夜盘市场消化宏观情绪后再度交易基本面压力，今日受蒙煤闭关一日影响，震荡修复日内跌幅。短期在绝对价格低位的情况下，供给端及宏观消息对盘面起到一定的扰动，空头一致性转弱，短期盘面横盘震荡为主。

焦炭：跟随焦煤波动

观点梳理：6月10日，焦炭盘面震荡。主力合约收于1349元/吨，收涨0.75%，持仓增255手。现货方面，内贸市场现货情绪一般，两港贸易汽运集港数量略有上移，两港库存较上一工作日降库明显，部分港口有焦炭内贸下水。基本面方面，截至6月6日，全样本独立焦化企业的产能利用率为75.36%，较上期降0.3%，冶金焦日均产量在66.52万吨，较上期减少0.27万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.22%，较上期回落0.08%，焦炭日均产量在47.3万吨，减少0.04万吨。焦企及钢厂焦炭产量变动不大。上周中国的焦炭消费量为108.81万吨减少了0.05万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为241.8万吨减少了0.11万吨。高炉开工率为83.56%回落0.31%。铁水延续回落但降幅有所收窄，焦炭消费量企稳。截至6月6日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为19元/吨。亏损幅度较前期有所收窄主要来源于焦煤的下跌让利。由于需求预期偏弱，钢厂挤压焦企利润，第三轮提降落地。盘面焦炭跟随成本端焦煤波动，弹性略弱于焦煤。

作者：

汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123

范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970

阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764

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