9001诚信金沙9001诚信金沙大宗商品收盘点评20250606
有色金属
铜：风险偏好好转 沪铜重心上移
观点梳理：今日沪铜夜盘就高开震荡，日内继续偏强震荡，主力合约收于78930元/吨，收涨1.04%。宏观面，欧央行继续小幅降息，声明称各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将在更广泛的基础上支持中期经济增长，美国首申失业金人数升至8个月新高，近期就业市场的疲态显露无疑，美元指数震荡下挫提振金属价格,中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号。国内经济数据增速放缓，宏观政策工具箱的组合发力 强化逆周期调节效率。基本面，截至5月23日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.8美元/干吨，较上周跌0.1美元/干吨，铜矿短缺的形势依然较为严峻，Hudbay Minerals表示，由于加拿大曼尼托巴省部分地区野火肆虐，已暂停在该省Snow Lake地下多金属矿的运营。Snow Lake 矿山一共产出了1.25万吨铜。政策干扰下再生铜供应紧张，原料短缺为铜价提供较强支撑。精铜产量方面，虽然铜精矿异常紧张且二季度集中检修，但精炼铜预估产量不将反增。副产品黄金、白银、硫酸价格居高不下填补了加工费下行的部分亏损，国内主动减产积极不高。基本面上，卡莫阿铜矿部分产能停产，海外非美地区低库偏低，国内非CSPT中小冶炼厂有减产风险，供应端扰动持续为铜价上行注入动力，预计铜价短期将延续震荡上行，上方压力79000。
铝：宏观面偏乐观 铝价小幅震荡
观点梳理：今日沪铝小幅震荡，主力合约收于20070元/吨，收涨0.07%。供应方面，目前国内各地产能及置换项目持续推进，电解铝产能变化有限。需求方面，淡季铝下游有走弱预期，但目前消费表现仍有韧性，据悉，铝初级加工企业开工率情况不一，近期铝线缆赶工周期的背景下，开工仍能维持于高位运行，表现坚挺；铝板带箔及光伏板块行业进入传统淡季，整体市场仍位于收缩状态。据SMM，6月5日，电解铝锭库存50.4万吨，较本周一减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存13万吨，较本周一增加0.23万吨，目前仍处于较低水平，对价格仍有支撑。宏观情绪略缓和，基本面铝水比例提升近期仓库到货减少，铝锭社会库存继续去化。不过消费端光伏需求已然下行，铝价保持承压震荡，等待今晚非农数据进一步对美联储降息预期指引。
铅：期市氛围乐观 沪铅继续企稳
观点梳理：今日沪铅主力合约低开走高，收于16780元/吨，收涨0.42%。最近再生铅供应仍不稳定，据smm消息，华东地区某再生铅炼厂因原料紧张，暂时停炉保温，影响日产量200吨左右，会根据原料补充情况灵活调整生产计划。另外，华中地区某再生铅炼厂因设备故障短期停炉检修，预计下周恢复。初步估算，影响产量在1500吨左右。据Mysteel调研统计，截止2025年6月5日全国主要市场铅锭社会库存为5.08万吨，较6月3日增加0.39万吨。电池厂刚需提货，需求量一般，6月初消费暂无改善迹象，再生铅方面生产仍不稳定，国内铅锭社会库存微增，下游需求暂无改善，不过期市氛围乐观，沪铅继续企稳。
黑色金属
焦煤：中美领导人通话，提振黑色系情绪
观点梳理：6月6日，焦煤盘面减仓反弹，主力合约收778.5元/吨，收涨2.84%，持仓减22924手。现货层面，进口蒙煤市场继续承压下行，贸易商虽降价出货仍压力不减。基本面方面，本周110家样本洗煤厂的开工率为60.59%，环比回落0.96%，精煤的日均产量为51.455万吨减少0.31万吨，精煤库存为245.06万吨，环比增22.99万吨；523家样本矿山企业的炼精煤开工率为84.65%，环比回落0.84%，精煤日均产量为74.53万吨减少1.75万吨，精煤库存为480.73万吨，环比增7.7万吨。国内炼焦煤供应端虽已连续3周出现回落迹象，但降幅有限叠加下游补库意愿低迷，上游仍然累库幅度明显。全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为818.92万吨减少了27.41万吨。目前焦企的库存可用天数为9.26天，较上期减少0.27天。独立焦企焦炭库存为127.01万吨，累库15.63万吨。焦企自身焦炭库存增幅明显，原料补库意愿延续低迷，去库为主。247家钢铁企业炼焦煤库存为770.91万吨去库15.88万吨。库存可用天数为12.26天，较上期减少了0.24天。焦炭库存为645.8万吨，较上期去库9.13万吨，可用天数为11.58天，较上期减少0.13天。钢厂现阶段原料刚需性采购为主，原料库存量保持在低位区间运行。前期市场基于品种基本面压力及宏观环境导致交易一致性趋强，盘面空头持仓集中，将期现基差拉大。近期受到蒙煤供应端消息的影响，情绪上对前期空头内部产生瓦解，部分空头集中离�。谐〖鄹裼兴拚唐诮姑合滦星跞�。昨日又受到中美领导人通话，提振中美和谈向好预期，国内主导定价品种情绪再度改善，短期盘面预计从单边下行转为横盘宽幅震荡。
焦炭：第三轮提降今日落地
观点梳理：6月6日，焦炭盘面震荡。主力合约收于1350.5元/吨，收涨0.63%，持仓减90手。现货方面，邢台、天津、石家庄地区钢厂对湿熄焦炭下调70元/吨、干熄焦炭下调75元/吨，2025年6月6日零点执行。基本面方面，截至6月6日，全样本独立焦化企业的产能利用率为75.36%，较上期降0.3%，冶金焦日均产量在66.52万吨，较上期减少0.27万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.22%，较上期回落0.08%，焦炭日均产量在47.3万吨，减少0.04万吨。焦企及钢厂焦炭产量变动不大。本周中国的焦炭消费量为108.81万吨减少了0.05万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为241.8万吨减少了0.11万吨。高炉开工率为83.56%回落0.31%。铁水延续回落但降幅有所收窄，焦炭消费量企稳。截至6月6日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为19元/吨。亏损幅度较前期有所收窄主要来源于焦煤的下跌让利。由于需求预期偏弱，钢厂挤压焦企利润，第三轮提降再度开启。盘面焦炭跟随成本端焦煤波动，弹性略弱于焦煤。
能源化工
原油：多空因素交织 油价窄幅震荡
观点梳理：6月6日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2507窄幅震荡，最终收盘于466.1元/桶，收涨0.3%，持仓增加428手。消息面，6月4日，据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特欧佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量。一位知情人士表示，沙特渴望尽快解除减产，以利用北半球夏季的需求高峰。数据方面，美国至5月30日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加57.6万桶，前值为增加7.5万桶。美国至5月30日当周EIA原油库存-430.4万桶，预期-103.5万桶，前值-279.5万桶。整体来看，原油价格影响因素暂未发生变化，多空影响因素交织导致油价缺少明显的驱动，一、OPEC+连续三个月扩大增产规模，原油供应端压力加剧，但是会议中以俄罗斯为代表的成员国呼吁暂停扩大增产的措施，反映出OPEC+内部对连续扩大增长规模存在分歧，市场预期OPEC+将在8月份暂停扩大增产规模，供应端压力将得到改善，二、尽管宏观层面较前期出现边际改善，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明互相降低关税，但是美国与其主要贸易国暂未有实质性的协议落地，在对等关税豁免周期之前，依旧存在较大的不确定性，宏观对原油缺少方向性的指引，三、地缘政治扰动引发市场对供应端的担忧，加剧油价短期双向波动，基于地缘政治复杂的特征，短期内难以发生超预期的变化，对油价难以形成长期的影响。展望后市，我们认为原油的交易依旧是聚焦在“供应增加-需求预期下降”的逻辑，短期受原油供应过剩的预期叠加宏观不确定行的双重影响，油价上方空间有限，同时，页岩油成本给油价提供较强的支撑，预计油价维持宽幅震荡的走势，策略上建议关注WTI原油60-65美元/桶的区间。风险点：OPEC+政策变化、地缘政治。
沥青：出货量环比增加 盘面窄幅震荡
观点梳理：6月6日，沥青主力合约2507窄幅震荡，最终收盘于3509元/吨，收涨0.31%。基本面方面，截止6月6日，国内沥青周度产量53.9万吨，环比上周增加6.1万吨。截止6月4日，国内沥青样本企业开工率31.3%，较上一统计周期上涨3.6个百分点。需求端：截止6月6日，国内沥青周度出货量45.2万吨，环比增加5.3万吨。库存方面：截止6月6日，国内沥青样本企业厂库库存79.7万吨，当周环比下降1.7万吨。截止6月6日，国内沥青社会库存135.1万吨，当周环比减少0.4万吨。近期沥青盘面整体呈现窄幅震荡的走势，一方面尽管基本面边际改善提供向上的驱动，但是需求恢复不及预期，库存出现阶段性累库，盘面缺少持续上行的动能，另外一方面原油价格延续窄幅震荡的走势，且短期缺少明显的驱动，成本端对沥青的支撑减弱。展望后市，原油价格在基本面与宏观的双重影响下，预计维持宽幅震荡，原油价格波动对沥青的传导减弱，伴随着传统消费旺季来临，沥青基本面将延续改善的节奏，但是基于商品整体的情绪及需求的不确定性的考虑，预计上方空间叫有限，沥青维持宽幅震荡的概率较大。建议关注BU2507合约3480-3540元/吨区间，重点关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。
作者：
汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123
范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970
阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764
投资有风险 入市需谨慎
免责声明：
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
9001诚信金沙9001诚信金沙线上开户
二十九年央企品牌