9001诚信金沙9001诚信金沙大宗商品收盘点评20250605
有色金属
铜：沪铜窄幅震荡 等待更多指引
观点梳理：今日沪铜小幅震荡，主力合约收于78170元/吨，收跌0.04%。ADP全国就业报告显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期。另有数据显示，5月美国服务业出现了近一年来的首次萎缩。最近美元指数弱势震荡，宏观不确定性仍然存在。基本面，最近海外矿端供应干扰增加，受地震干扰，Kakula矿井地下作业暂停。另外市场关心海外矿商和国内冶炼厂对于年中铜矿加工费的谈判结果，上周Antofagasta与中国冶炼厂展开年中谈判，给出了
TC-15 美元/干吨的报价；铜精矿现货加工费今年以来持续下滑，已降-40美元/吨以下，铜矿短缺的形势依然较为严峻。假期期间由于冶炼厂到货增加，而下游企业部分放假，国内精铜社会库存略有累积。不过据SMM了解，目前精铜杆企业虽订单相对疲软，但因五月内端午期间停产减产安排，当前库存较低，预计精铜杆企业将进一步排除停产减产影响，预计本周（5.30-6.5）精铜杆企业开工率环比小幅上升至77.14%，环比上升1.23个百分点，同比上升10.43个百分点。6月5日国内市场电解铜现货库存15.75万吨，较3日增0.21万吨。最近美指低位震荡，不过宏观不确定性仍存，国内精铜社会库存连续回升，但幅度有限，沪铜区间震荡，等待更多指引。本周沪铜主力运行区间参考：76500-79000元/吨。
铝：宏观面仍待指引 冲高回落
观点梳理：今日沪铝冲高回落，主力合约收于20010元/吨，收跌0.02%。ADP全国就业报告显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期。另有数据显示，5月美国服务业出现了近一年来的首次萎缩。最近美元指数弱势震荡，宏观不确定性仍然存在。据证券时报报道，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。若美国232钢铝关税再度提高，预计进一步提升美国当地铝现货升水价格，对美国与海外价差的影响比对铝价绝对价的影响更加明显。供应方面，目前国内各地产能及置换项目持续推进，电解铝产能变化有限。需求方面，淡季铝下游有走弱预期，但目前消费表现仍有韧性，据悉，铝初级加工企业开工率情况不一，近期铝线缆赶工周期的背景下，开工仍能维持于高位运行，表现坚挺；铝板带箔及光伏板块行业进入传统淡季，整体市场仍位于收缩状态。假期铝锭社库有所累积，但目前仍处于较低水平，对价格仍有支撑。期市氛围偏暖，宏观面仍待指引，供给端依旧变化不大。显现库存继续去化也反映基本面依旧较好，低库存给予铝价支撑，沪铝震荡运行。
铅：成本端有支撑 沪铅暂时企稳
观点梳理：今日沪铅主力合约小幅走高，收于16695元/吨，收涨0.36%。基本面看，据smm了解，近期，华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定。具体影响还需等待观察。原生铅炼厂高开工延续，铅精矿延续供不应求，TC回升难度大。废电瓶供不应求，价格易涨难跌，再生精铅成本居高不下，精废报价倒挂75元/吨，随着铅价走弱，成本端支撑有望逐步显现，据Mysteel调研统计，截止2025年6月3日全国主要市场铅锭社会库存为4.69万吨，较5月29日增加0.12万吨。铅市累库幅度较为有限，且成本端仍有支撑，期价暂时企稳。
黑色金属
焦煤：震荡消化昨日涨幅
观点梳理：6月5日，焦煤盘面弱势震荡，主力合约收757元/吨，收跌1.43%，持仓增18987手。现货层面，进口蒙煤各煤种价格整体依旧下�。骋咨掏坌奶愕弈斡诔龌跹沽Γ斩烁殖д斜瓿中导鄢山弧；久娣矫妫�本周110家样本洗煤厂的开工率为60.59%，环比回落0.96%，精煤的日均产量为51.455万吨减少0.31万吨，精煤库存为245.06万吨，环比增22.99万吨；523家样本矿山企业的炼精煤开工率为84.65%，环比回落0.84%，精煤日均产量为74.53万吨减少1.75万吨，精煤库存为480.73万吨，环比增7.7万吨。国内炼焦煤供应端虽已连续3周出现回落迹象，但降幅有限叠加下游补库意愿低迷，上游仍然累库幅度明显。前期市场基于品种基本面压力及宏观环境导致交易一致性趋强，盘面空头持仓集中，将期现基差拉大。昨日受到焦煤供应端消息的影响，虽未证实，但是情绪上对前期空头内部产生瓦解，部分空头集中离�。谐〖鄹裼兴拚唐诮姑合滦星跞酰て诙嗫沾娣制纾ǘ试黾樱唐谂堂嬖ぜ拼拥ケ呦滦凶崤炭矸鸬�。
焦炭：第三轮提降开启
观点梳理：6月5日，焦炭盘面弱势震荡。主力合约收于1342元/吨，收跌1.86%，持仓减1157手。现货方面，邢台、天津、石家庄地区钢厂对湿熄焦炭下调70元/吨、干熄焦炭下调75元/吨，2025年6月6日零点执行。基本面方面，截至5月30日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为75.66%，较去年同期增3.34%，冶金焦的日均产量为66.79万吨，较去年同期增0.28万吨；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为87.3%，较去年同期降0.22%，焦炭日均产量为47.34万吨，较去年同期增0.27万吨。5月随着焦煤价格的不断下跌，产焦利润较去年同期有所好转，叠加铁水产量处在高位，焦炭需求存支撑，钢厂及独立焦企整体产量相对平稳。截至5月30日当周，247家钢铁企业的盈利率为58.87%，较去年同期增加6.06%；日均铁水产量为241.91万吨，较去年同期增长6.08万吨；周度焦炭消费量108.86万吨，较去年同期增长2.74万吨。原料端价格的下行让利钢企，钢企盈利率较好，铁水产量处在高位，带动焦炭消费量同步高位运行。但铁水增量预期有限，焦炭消费量存见顶预期。截至5月30日当周，独立焦化企业的吨焦平均亏损为39元，较前期出现明显的下滑。盘面焦炭跟随成本端焦煤波动。
能源化工
原油：增产传闻再起 油价震荡走弱
观点梳理：6月5日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2507震荡走弱，最终收盘于463.7元/桶，收跌0.83%，持仓减少2411手。消息面，6月4日，据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特欧佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量。一位知情人士表示，沙特渴望尽快解除减产，以利用北半球夏季的需求高峰。6月3日，据纽约时报报道，特朗普政府正提议达成一项协议，允许伊朗继续进行低浓度铀浓缩活动，同时美国和其他国家将制定更详细的计划，以阻止伊朗发展核武器，同时允许其获得用于新核电站的核燃料，伊朗官员表示，将在几天后做出回应。6月3日，一名伊朗高级官员向CNN表示，美国最近几天提交给德黑兰的新核协议提案“不连贯且脱节”，熟悉谈判进展的消息人士说，达成新协议谈判背后的势头似乎正在崩溃。数据方面，美国至5月30日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加57.6万桶，前值为增加7.5万桶。美国至5月30日当周EIA原油库存-430.4万桶，预期-103.5万桶，前值-279.5万桶。整体来看，市场对OPEC+增产已基本定价，会议当中部分成员国呼吁7月份暂停增产，也显示出在连续两个月扩大增产规模之后，OPEC+内部对继续扩大增产规模存在分歧，市场担忧OPEC+后续增产力度或下降，在一定程度驱动油价上行。市场传闻沙特将再度主导OPEC+连续扩大增产规模，引发市场供应增加的担忧，短期市场缺少明显的驱动，供应端的变化是市场关注的焦点，预计油价维持宽幅震荡的概率较大，策略上建议关注WTI原油价格62-65美元/桶的区间，风险点：美伊谈判、地缘政治。
沥青：现货端存在压力 盘面窄幅震荡
观点梳理：6月5日，沥青主力合约2507震荡偏弱，最终收盘于3497元/吨，收跌0.4%。基本面方面，截止5月30日，国内沥青周度产量47.8万吨，环比上周减少5.1万吨，截止5月28日，国内沥青样本企业开工率27.7%，较上一统计周期下降3.1个百分点。需求端：截止5月30日，国内沥青周度出货量39.9万吨，环比下降3.6万吨。库存方面：截止5月30日，国内沥青样本企业厂库库存81.4万吨，当周环比下降1.2万吨。截止5月30日，国内沥青社会库存135.5万吨，当周环比增加0.9万吨。虽然近期油价整体偏强，但是并未有效传导至沥青端，沥青今日整体呈现震荡偏弱的走势，午后盘面偏弱，近期原油市场对沥青价格的传导效应持续弱化，沥青交易逻辑回归产业基本面主导。从供需结构来看，受部分炼厂转产及检修的影响，近期沥青周度出货量连续两周环比下降，周度产量已经处于4月份以来的低点，而产量的下降并未传导至库存，厂库及社库依旧处于近期高点，表明下游需求恢复弱于预期，同时近期沥青基差走弱，表明9001诚信金沙端价格上涨并未传导至现货端，现货端存在一定压力，下游需求改善有待进一步观察。短期来看，原油市场在利空落地及地缘政治的双重影响下存在上行动能，在成本端将对沥青盘面形成支撑，预计沥青短期呈现震荡偏弱的走势，操作上建议反弹做空为宜，建议关注BU2507合约3480-3540元/吨区间，重点关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。
作者：
汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123
范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970
阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764
投资有风险 入市需谨慎
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