9001诚信金沙9001诚信金沙大宗商品收盘点评20250723
有色金属
铜：市场情绪谨慎 沪铜窄幅震荡
观点梳理：今日沪铜小幅震荡，主力合约收于79590元/吨，收跌0.08%。宏观方面，对等关税2.0对市场悲观预期的影响程度有所减弱，中美之间或达成关税协议的乐观前景回升，特朗普不断施压鲍威尔令其释放放松银行业监管的信号拖累美元指数下行，我国反内卷稳增长政策将显著提升有色金属需求。基本面，截至7月18日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.20美元/干吨，较上周涨0.11美元/干吨。目前国内铜精矿现货加工费仍然在极低位置徘徊，国内冶炼厂并未敲定第三季度现货铜精矿加工费指导价，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。周初LME铜库存和国内精铜社会库存并未继续激进增加，一度缓解市场对于非美地区铜库存将不断回升的担忧，不过LME铜注册仓单短暂回落后重新回升，注销仓单也仍保持在近阶段偏低位置。据市场消息，7月22日，至少有四艘载有铜的船只正试图在8月1日之前抵达美国港口，距离关键节点越来越近，市场情绪偏谨慎，仍需等待美国对铜关税正式落地。关税落地节点愈发临近，市场情绪较为谨慎，叠加国内期市情绪切换，铜价窄幅震荡。
铝：氧化铝减仓下跌 沪铝小幅走低
观点梳理：今日沪铝小幅走低，主力合约收20790元/吨，收跌0.34%。宏观方面，对等关税2.0对市场悲观预期的影响程度有所减弱，中美之间或达成关税协议的乐观前景回升，特朗普不断施压鲍威尔令其释放放松银行业监管的信号拖累美元指数下行，我国反内卷稳增长政策将显著提升有色金属需求。本周在反内卷政策发酵叠加仓单大降至极低水平影响下，市场情绪过热，氧化铝连续两日大涨，累积涨幅超14%，今日炒作情绪有所降温，氧化铝高位回落，主力合约盘中一度跌超4%，收跌2.81%。电解铝方面，供给维持高稳，据SMM , 广西某铝厂早前技改项目近日开始逐步起槽，第一批起槽5万吨/年共84台电解槽，预计下个月全部投运；剩余技改产能年内陆续起槽完毕。7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。铝价重心回落引发下游阶段补货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至58.8%。关税落地节点愈发临近，市场情绪较为谨慎，叠加国内期市情绪切换，氧化铝炒作情绪有所降温，铝价小幅震荡。
铅：多空胶着 铅价震荡修整
观点梳理：今日沪铅主力合约快速走低，收于16850元/吨，收跌0.44%。原料端，铅精矿及废旧电瓶供应缺口未有明显改善，成本支撑较夯实。云南及内蒙古等检修原生铅炼厂尚未恢复，且再生铅7月恢复程度有限，现铅价回落程度较大，再生铅炼厂亏损扩大后，不排除计划外减产的情况。美国对越南加征关税，叠加中东地区对我国出口铅蓄电池加征关税，电池出口前景小幅承压。同时，铅蓄电池消费进入旺季后改善较有限，经销商消化库存为主，且受交割影响，库存增加至同期高位，累库压力亦利空铅价。反内卷带动的亢奋情绪略缓和，交割影响下库存维持偏高位，同时下游电池消费改善有限，经销商消化库存为主，且关税对电池出口预期有所拖累，铅价上涨驱动暂时有限，但成本端支撑显现，限制期价进一步下跌空间。短期多空交织，铅价震荡修整。
黑色金属
焦煤：盘面一枝独秀，其余相关品种情绪有所退潮
观点梳理：7月23日，焦煤盘面再度涨停，主力合约收1135.5元/吨，收涨8.3%，持仓减32147手。现货层面，进口蒙煤市场价格将延续走强，贸易商报价持续高位，已出现捂货惜售现象。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为86.07%增0.55%，日均精煤产量为77.04万吨增0.54万吨，精煤库存为339.07万吨减少38.11万吨；110家样本洗煤厂开工率为62.85%增0.53%，日均产量53.375万吨增加0.79万吨，精煤库存为191.54万吨去库5.53万吨。上周供应端延续复产态势，但库存依旧去化明显。截至7月18日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为929.11万吨增加了36.76万吨。目前焦企的库存可用天数为10.88天，较上期增加0.41天。独立焦企焦炭库存为87.55万吨，去库5.53万吨。上周焦企自身焦炭库存延续去化，在现货市场情绪的带动下，原料炼焦煤继续回补库存。247家钢铁企业炼焦煤库存为791.1万吨累库8.17万吨。库存可用天数为12.63天，较上期增加0.15天。焦炭库存为638.99万吨，较上期累库1.19万吨，可用天数为11.46天，较上期减少0.18天。上周钢厂对于炼焦煤的补库节奏依旧相对谨慎，原料维持低库存策略，补库力度相对有限。整体看，焦煤上游的库存持续去化，库存压力逐步减轻，释放价格弹性。上周五盘后工信部表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。强化产能过剩商品供给侧改革预期。周末消息面，雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，刺激需求增量预期。昨日受国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应链平稳有序的通知》文件影响，强化供应减量预期。目前焦煤内生力的不断趋强既有反内卷政策给出下方支撑，又有现实需求增量的改善，带来上行空间的打开。供需预期的转变使得前期4月2日对等关税带来的空头叙事逻辑的结束。从产业自身角度出发，黑色系也将进入涨价去库存的反弹通道，价格先于基本面数据改善。基于前期市场一致性趋强，持仓集中度过高，放大价格波动，逢低介入为宜。
焦炭：二轮提涨今日落地
观点梳理：7月23日，焦炭盘面震荡。主力合约收于1707.5元/吨，收涨0.59%，持仓减2177手。现货方面，22日邢台、天津、石家庄、唐山地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年7月23日零点执行。基本面方面，截至7月18日，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.01%，较上期增0.14%，冶金焦日均产量在64.21万吨，较上期增加0.13万吨；247家钢铁企业的产能利用率在86.84%，较上期降0.18%，焦炭日均产量在47.09万吨，减少0.1万吨。上周焦企产量开始小幅回升，钢厂产量窄幅波动，整体产量变动不大。据钢联数据统计，截至7月18日当周，中国的焦炭消费量为109.1万吨增加了1.19万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为242.44万吨增加了2.63万吨。高炉开工率为83.46%较上周增0.31%。上周铁水产量结束两周下降趋势，再度转升，带动焦炭消费量小幅走高，需求存韧性。据钢联数据统计，截至7月18日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为43元/吨，较上周有所修复。自一轮提涨落地后，焦煤成本支撑下，新一轮提涨也快速落地。今日焦炭盘面走势明显弱于焦煤，主要是受到钢材盘面的拖累，钢厂利润情况会影响到后期焦炭的提涨预期，受累于成材端，短期焦炭盘面弹性弱于焦煤。
能源化工
原油：盘面延续窄幅震荡的走势
观点梳理：7月23日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2509窄幅震荡，最终收盘于503.7元/桶，收跌0.57%，持仓减少290手。消息面，据CCTV国际时讯，当地时间7月23日，日本首相石破茂在直播记者会上称，与美国就美方向日本征收15%的关税达成一致。日美双方就通过日本企业在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域的投资，加强与美方供应链合作、保障经济安全，达成一致。石破茂表示，在日本现行的大米“最低准入制度”下，增加从美国进口大米的比例。数据方面。美国至7月18日当周API原油库存减少57.7万桶，预期减少64.6万桶，前值为增加83.9万桶。巴克莱维持对2025年布伦特原油价格为每桶72美元、2026年为每桶70美元的预测。整体来看，今日原油延续震荡偏弱的走势，当前市场缺少核心驱动推动行情走出单边行情，宏观及地缘政治缺少明确指引，基本面没有明显的矛盾，供应端，OPEC+持续增产的措施带来一定的供应压力，但实际增产落地规模小于计划，需求端，三季度北半球成品油消费旺季支撑需求预期改善，但在上周美国汽油库存意外累库后，市场担忧夏季需求高峰成色不足。短期来看，需求改善预期仍在一定程度上支撑油价，同时美联储降息预期升温带动市场风险偏好回暖，但是供应过剩的预期压制油价上涨幅度，预计WTI原油整体延续宽幅震荡的走势，关注WTI原油65美元/桶的支撑，若有效跌破，价格或打开下跌空间，关注OPEC+8月份产量会议结果及关税政策的演变。
沥青：盘面围绕原油波动 延续窄幅震荡
观点梳理：7月23日，沥青主力合约2509震荡偏弱，最终收盘于3594元/吨，收跌0.47%。基本面方面，截止7月18日，国内沥青周度产量57.2万吨，环比上周增加0.6万吨。截止7月16日，国内沥青样本企业开工率32.8%，较上一统计周期上涨0.1个百分点。需求端：截止7月18日，国内沥青周度出货量41.4万吨，环比增加1.6万吨。库存方面：截止7月18日，国内沥青样本企业厂库库存76.1万吨，当周环比下降0.2万吨。截止7月18日，国内沥青社会库存131.9万吨，环比上周增加0.7万吨。近期油价主导沥青盘面走势，今日沥青盘面宽幅震荡的走势，上周沥青基本面呈现供增需弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，厂库小幅下降结束连续两周累库的趋势，表明贸易商拿货意愿有所回升，但是社库库存环比增加，目前沥青社会库存依旧处于高位，需求有待进一步改善。原油方面，当前市场缺少明显驱动，消息面主导短期波动，预计油价延续宽幅震荡的走势，当前沥青供需矛盾不突出，盘面主要围绕原油波动，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。
股指9001诚信金沙
股指：股指冲高回落小幅收涨 短期存回调压力
观点梳理：今日市场冲高回落，沪指早盘一度站上3600点，午盘持续回落，最终3600点得而复失，沪深两市全天成交额1.86万亿，较上个交易日缩量284亿，盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。从板块来看，雅下水电概念仍领涨市�。龉沙鱿置飨苑制纾鹑诎蹇榻袢兆咔�。板块方面，超级水电、美容护理、保险、证券等板块涨幅居前，海南、军工、特高压、水泥等板块跌幅居前。期指仍旧延续偏强的走势，尾盘出现回落，四个股指合约均实现收涨，其中，IF2509合约收涨0.31%，IM2509合约收涨0.06%，IC2509合约收涨0.13%，IH2509合约收涨0.48%。消息面，国家发展改革委副主任王昌林7月23日在国新办发布会上表示，关于海南自贸港封关的具体时间，经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动。国家发展改革委主任郑栅洁7月23日主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于国企民企协同发展的意见建议。郑栅洁主任表示，健全国企民企协同发展的体制机制， 推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作等。近期市场在双重利好共振下持续走强，反内卷政策受益板块及雅鲁藏布江水电站等主题共同发力，推动市场情绪回暖，两市成交额持续增长，沪指续创年内新高，逼近去年9月底高点。今日市场热点匮乏，前期领涨板块个股分化加剧，部分资金选择获利了结，导致股指日内冲高回落。技术上看，在前期高点区域面临显著抛压，短期存在回调压力。然而，鉴于政策红利持续释放与增量资金流入的趋势未改，市场支撑基础依然稳固。因此，股指短期虽有震荡整固需求，但中期偏强格局有望延续。
作者：
汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123
范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970
阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764
投资有风险 入市需谨慎
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